El método

Nueve filtros que una compañía tiene que superar enteros. Con que falle uno, queda fuera.

No perseguimos cantidad. Perseguimos las pocas compañías que resisten un examen exigente, y aceptamos que eso signifique publicar muy poco.

Cada empresa pasa por nueve pruebas, en este orden. Si falla una, se queda fuera. No hay excepciones por estar barata, por estar de moda ni por haber caído mucho.

Los nueve filtros, uno a uno

1. 01

   Barrido global

   Revisamos mercados de Norteamérica, Europa, Reino Unido, Japón, Asia, Australia y emergentes. Solo cotizadas líquidas con beneficios y caja reales.

2. 02

   Valoración25%

   Precio frente a valor: valor razonable propio, múltiplos, FCF yield, histórico y comparables. Sin margen de seguridad no hay tesis.

3. 03

   Calidad25%

   ROIC por encima del coste de capital, márgenes estables, caja libre recurrente, balance sano y una ventaja competitiva que se pueda explicar.

4. 04

   Retorno al accionista20%

   Dividendo ordinario sostenible, payout con holgura, cobertura con caja, recompras y reducción de deuda. Los extraordinarios nunca cuentan como yield.

5. 05

   Catalizadores15%

   Hechos observables a 6–24 meses que puedan cerrar el descuento: resultados, guidance, revisiones, desinversiones o desapalancamiento.

6. 06

   Momento de entrada15%

   Tendencia, medias, momentum, volumen, soportes y revisiones de estimaciones. Los fundamentales dicen qué comprar; el mercado dice cuándo.

7. 07

   Filtro de trampas

   Penalizamos value traps y riesgo de recorte de dividendo. Una acción barata puede estar barata por un motivo permanente.

8. 08

   Escenarios

   Bear, base y bull con recorrido, caída, caja, dividendos y sensibilidad. Y una respuesta explícita a qué rompería la tesis.

9. 09

   Seguimiento

   Cada finalista mantiene su ficha viva: precio, valor, margen, señales, catalizadores, riesgos y decisión, con la fecha de la última revisión.

Por qué en este orden

Primero miramos si el negocio es bueno. Después, si el precio lo es.

Parece un detalle y no lo es. Al revés se cae en la trampa más cara que existe: comprar algo malo porque está tirado de precio. Sigue bajando.

Dos semáforos, no uno

Cada empresa lleva dos:

El de la tesis dice si el negocio es bueno. Cambia poco: una empresa sólida lo sigue siendo dentro de seis meses.

El de el precio dice si hoy está barata frente a lo que calculamos que vale. Cambia cada día, porque el precio cambia cada día.

Una empresa excelente puede llevar el segundo en rojo. No significa que sea mala. Significa que ahora mismo cuesta demasiado.

Y cuando no hay nada

Hay días en que ninguna empresa pasa los nueve filtros. Esos días la lista sale vacía y lo decimos.

Es la parte que casi nadie publica. Un buscador que siempre encuentra algo no está buscando: está rellenando.

Qué está mirando el modelo

1. 01

   Valoración atractiva

   Empresas por debajo de su valor razonable con margen de seguridad suficiente.

2. 02

   Calidad del negocio

   Rentabilidad sobre el capital, ventajas competitivas, balance sano y caja de verdad.

3. 03

   Dividendo sostenible

   Dividendos cubiertos por el flujo de caja y con poca probabilidad de recorte.

4. 04

   Catalizadores

   Algo concreto que pueda hacer que el mercado reconozca ese valor.

5. 05

   Momento de entrada

   Los fundamentales dicen qué comprar; el mercado dice cuándo.