Qué significa cada palabra

Título de renta variable que representa una parte alícuota del capital social de una sociedad. Confiere derechos económicos (dividendo, cuota de liquidación, derecho de suscripción preferente) y políticos (voto en junta). Cotiza en un mercado secundario organizado, donde su precio se forma por oferta y demanda y puede separarse durante largos periodos del valor de los fundamentales subyacentes.

Exceso de rentabilidad respecto al índice de referencia una vez ajustado por el riesgo asumido. En su formulación estricta procede del modelo de Jensen, que aísla la parte de la rentabilidad no explicada por la beta de la cartera frente al mercado.

Emisión de nuevas acciones que diluye a los accionistas existentes salvo que acudan ejerciendo su derecho de suscripción preferente. Es señal positiva cuando financia un proyecto con retorno superior al coste de capital, y negativa cuando responde a una necesidad de refinanciación o a una situación de estrés de balance.

Valor de mercado del capital social: precio por acción × número de acciones en circulación. No incluye la deuda; para comparar compañías con estructuras financieras distintas se emplea el valor de empresa (capitalización + deuda financiera neta + intereses minoritarios − caja).

Evento identificable con capacidad de reducir el diferencial entre precio y valor: publicación de resultados por encima de consenso, revisión al alza de guidance, venta o escisión de activos, programa de recompra, desapalancamiento que libera valor para el accionista, cambio de equipo gestor, operación corporativa o resolución de un litigio o expediente regulatorio.

Coste de intermediación por operación, al que se suman cánones de contratación y liquidación, custodia, cambio de divisa y, en algunos mercados, impuestos sobre transacciones financieras. Todo cálculo de rentabilidad histórica que no descuente estos costes en ambos extremos de la operación sobrestima el resultado.

Último precio cruzado en el mercado para un valor. En mercados dirigidos por órdenes resulta del cruce entre el mejor precio de compra y el mejor de venta del libro de órdenes. No equivale al valor de la compañía: es el precio marginal al que se ha cerrado la última operación, y puede estar condicionado por liquidez, flujos pasivos o ruido de corto plazo.

Deuda financiera bruta menos efectivo y equivalentes. Se evalúa en relación al EBITDA (veces de deuda) y a la cobertura de intereses. Condiciona la capacidad de resistencia ante una caída de ingresos, el acceso a refinanciación y, en la práctica, la sostenibilidad del dividendo.

Distribución del capital entre activos con correlaciones imperfectas, de modo que el riesgo específico de cada posición se diluye y solo permanece el riesgo sistemático de mercado. Su eficacia depende de la correlación real entre posiciones, que tiende a aumentar precisamente en los episodios de tensión.

Distribución de resultados a los accionistas acordada en junta. Puede ser ordinario (recurrente, con cargo al resultado del ejercicio), extraordinario (puntual, a menudo por desinversiones) o con cargo a reservas o a prima de emisión. Solo el ordinario debe considerarse recurrente a efectos de estimar renta futura.

Valoración por escenarios con probabilidades implícitas: bear (materialización de los riesgos principales), base (continuidad de las tendencias observadas y consenso de mercado) y bull (ejecución superior o reconocimiento acelerado del valor). Permite estimar la asimetría del perfil de rentabilidad-riesgo en lugar de trabajar con un único precio objetivo puntual.

Flujo de caja de explotación menos las inversiones en activo fijo necesarias para mantener la capacidad productiva (capex de mantenimiento). Es la magnitud que soporta dividendos, recompras, amortización de deuda y crecimiento inorgánico. Frente al beneficio contable, es menos sensible a políticas de amortización, provisiones y periodificaciones.

Orientación pública de resultados facilitada por el equipo gestor sobre variables como ingresos, márgenes, capex o beneficio. Su revisión al alza o a la baja mueve el consenso de analistas y, con él, la cotización; el historial de cumplimiento es un indicador de la calidad y la prudencia del equipo directivo.

Tasa de variación del nivel general de precios, medida habitualmente por el IPC. Erosiona el poder adquisitivo del efectivo y de la renta fija nominal; en renta variable, favorece a las compañías con capacidad de trasladar costes a precio y perjudica a las intensivas en capital con contratos a precio cerrado.

Capitalización compuesta: el rendimiento de cada periodo se reinvierte y forma parte de la base del periodo siguiente, de modo que el capital crece de forma exponencial y no lineal. Su efecto depende de forma muy sensible del horizonte temporal y se degrada mucho con los costes recurrentes y con la fiscalidad de cada reparto.

Capacidad de ejecutar volumen sin impacto significativo en el precio. Se aproxima por el volumen medio negociado, la horquilla entre oferta y demanda y la profundidad del libro de órdenes. Condiciona el tamaño máximo de posición asumible y es un riesgo que se materializa justo cuando más se necesita salir.

Diferencia porcentual entre el valor intrínseco estimado y el precio de mercado. Concepto introducido por Benjamin Graham: no es una previsión de rentabilidad, sino una protección frente al error de estimación y frente a sucesos adversos no anticipados. Un margen amplio compensa la incertidumbre del modelo de valoración; un margen estrecho exige acertar con precisión.

Price to Earnings Ratio: capitalización ÷ beneficio neto, o precio por acción ÷ beneficio por acción. Debe calcularse sobre beneficio normalizado y compararse siempre dentro del mismo sector y contra la propia serie histórica de la compañía. Es inservible en empresas cíclicas en el punto alto del ciclo y en las que tienen resultados negativos.

Ratio de distribución: dividendo total ÷ beneficio neto, o preferiblemente dividendo total ÷ flujo de caja libre, que es más difícil de maquillar. Un payout sostenidamente superior al 100% implica financiar la retribución con deuda, con caja acumulada o con desinversiones, lo que anticipa un recorte salvo que exista un motivo extraordinario y temporal.

Programa de adquisición de autocartera con amortización posterior. Reduce el número de acciones en circulación e incrementa el beneficio por acción y la participación relativa de cada accionista. Crea valor solo si se ejecuta por debajo del valor intrínseco; por encima, destruye valor y suele coincidir con máximos de ciclo.

Potencial de revalorización implícito, calculado como (valor intrínseco estimado ÷ precio actual) − 1. Se expresa como porcentaje y no incorpora dividendos ni horizonte temporal, por lo que no es comparable directamente con una TIR ni con una rentabilidad anualizada.

Categoría de activo que agrupa los instrumentos representativos del capital de una sociedad, en contraposición a la renta fija. Sin rentabilidad ni devolución del principal garantizadas, el accionista ocupa la última posición en la prelación de créditos ante una liquidación.

Cociente entre el dividendo por acción de los últimos doce meses (o el estimado a doce meses vista) y el precio de la acción. Un yield anormalmente alto suele reflejar una caída previa de cotización que anticipa un recorte del dividendo, no una oportunidad; conviene contrastarlo siempre con la cobertura por flujo de caja libre y con el payout.

Información financiera periódica exigida por el regulador del mercado. Concentra la mayor parte de la revisión de estimaciones del consenso y, por tanto, buena parte de la volatilidad idiosincrática del valor. Conviene conocer la fecha antes de tomar cualquier decisión sobre una posición.

Documento de inversión que articula la hipótesis central, el diferencial de percepción frente al consenso, los catalizadores previstos, el rango de valoración por escenarios y, de forma explícita, las condiciones observables que invalidarían el planteamiento. Sin esta última parte, una tesis no es falsable y no puede evaluarse.

Precio oficial del dinero fijado por la autoridad monetaria. Afecta a la valoración de la renta variable por dos vías: encarece el coste de la deuda de las compañías apalancadas y eleva la tasa de descuento aplicada a los flujos futuros, lo que penalizacon especial intensidad a los negocios cuyo valor depende de flujos muy lejanos en el tiempo.

Compañía cuyos múltiplos bajos no reflejan una infravaloración temporal sino un deterioro estructural del negocio: erosión de la ventaja competitiva, sector en declive secular, apalancamiento excesivo, gobierno corporativo deficiente o contabilidad agresiva. El descuento no se cierra porque el valor intrínseco cae al ritmo del precio, o más deprisa.

Estimación del valor intrínseco de la compañía, obtenida por el método que corresponde a su sector: descuento de flujos de caja para negocios con caja predecible, múltiplos sobre beneficio normalizado, valor contable ajustado y ROTE en banca y seguros, valor liquidativo en holdings, o suma de partes en conglomerados. Es una hipótesis con supuestos explícitos, no un dato observable.

Desviación típica de los rendimientos en un periodo dado, anualizada. Se emplea como proxy del riesgo en la teoría moderna de carteras, aunque no distingue entre desviaciones favorables y adversas ni captura el riesgo de pérdida permanente de capital, que es el relevante para un inversor a largo plazo.

Cartera teórica ponderada —habitualmente por capitalización ajustada por free float— que replica el comportamiento de un mercado o segmento. Se usa como referencia de rentabilidad: si una estrategia activa no supera a su índice comparable neto de costes, no está aportando valor sobre la alternativa indexada.